导语
当英伟达Rubin平台单颗GPU的热设计功耗（TDP）飙升至2300W、单机柜功耗突破225kW时，传统风冷约30kW的散热天花板已被远远甩在身后。液冷，这个曾经被视为数据中心\"锦上添花\"的散热方案，正以排产到年底、产线两班倒的产业实况，宣告自己正式跨入AI算力基础设施的\"必选\"时代。这场由芯片功耗暴涨引发的散热技术革命，不仅重塑了数据中心的物理形态和能耗体系，更在全球范围内触发了一场涉及精密制造、化工材料、系统集成的产业链深度重构。中国厂商在其中扮演着怎样的角色？国产替代的窗口期还能持续多久？
一、芯片功耗\"指数级攀升\"：液冷不再是选择题
AI大模型训练对算力的渴求，正在以超出预期的速度推高芯片功耗。B300单颗GPU的TDP已达1400W，而下一代Rubin平台更是将这一数字推至2300W——短短两代产品，功耗增幅超过60%。当单机柜内数十颗高功耗GPU同时满载运行，散热问题便从工程优化升级为系统存亡的关键约束。
风冷散热的物理极限已无法回避。空气的比热容远低于液体，单纯依靠风扇强制对流难以将如此高密度的热量及时排出。液冷技术利用冷却液的高比热容和高效相变特性，将换热效率提升一到两个数量级，成为突破散热瓶颈的必然选择。
正因如此，英伟达在最新一代Vera Rubin平台中做出了一个标志性决策：彻底摒弃风扇，全面采用无风扇全液冷散热方案。芯片、网络组件、光模块乃至供电系统的散热，全部由冷板统一接管，冷却液在机柜内形成完整循环。据英伟达披露的技术方案，该平台以45℃中温水为冷却介质，可将数据中心PUE（电能使用效率）压低至1.08至1.12，远优于传统风冷数据中心1.3以上的水平。
TrendForce集邦咨询预测，液冷散热在AI芯片中的渗透率将从2025年的33%快速攀升至2026年的53%，2027年有望逼近60%。从\"选配\"到\"必选\"，液冷赛道的爆发已不再是趋势预判，而是正在发生的产业现实。
二、订单爆满背后的产业图景：供需错配呈现结构性分化
液冷需求的集中释放，在产业链各环节激起了程度不一的涟漪。
从需求侧看，本轮液冷爆发的驱动力来自全球两大市场，但权重明显倾斜于海外。万创投行董事总经理张俊杰分析指出，Meta、微软、谷歌等北美头部云厂商的大模型训练集群是全球增量主引擎，2025年全球液冷收入中北美占比约33%，叠加其全球部署的GB系列整机柜，海外云厂商直接拉动的需求占全球增量约六成。国内市场则以运营商、互联网大厂的资本开支和地方政府智算中心集采为主，贡献约三至四成。
从供给侧看，液冷产业链各环节的产能释放节奏差异显著，呈现出明显的\"结构性紧缺\"特征。综合券商调研和产业反馈：
CDU（冷却分配单元）——作为整套液冷循环的中枢，CDU承担冷却液的驱动、换热和流量调控功能，是当前供需最紧张的环节。行业整体设备订单普遍排至年底，产线满负荷运转。
Manifold（分歧管）与高端泵阀——对工程精度要求极高，供给集中度强，缺口持续存在。管径加大、集成阀门等升级进一步抬高了制造门槛。
UQD快速接头——在各类部件中可靠性壁垒最高，合格供应商数量极为有限。飞龙股份调研纪要显示，液冷产品完整验证周期长达1-2年，扩产节奏明显跟不上智算中心的交付节奏。
冷板——整体供应相对宽裕，台系大厂月产能已达百万片级。但适配1000W以上芯片的高功率密度定制冷板，尤其是微通道冷板（MLCP），供应偏紧。
这种\"越往上游精密件走越紧、纯装配环节产能释放最快\"的格局，意味着液冷产业链的瓶颈不在于规模扩张速度，而在于精密制造能力与工程验证周期的制约。张俊杰预计，到明年紧张态势或将有所缓解，但高端环节的供需平衡仍需更长时间。
三、价值量体系深度重构：液冷从\"五金件\"跃升为核心组件
液冷标配化趋势的深层影响，在于对整套AI算力基础设施价值量体系的重新定义。
以英伟达Vera Rubin平台为例，随着全液冷架构的全面导入，散热范围从原有的GPU/CPU延伸至配电板、交换机、CX9网卡、光收发模块等关键器件。据中信证券测算，仅统计机柜内部液冷组件，单机柜液冷价值量从GB200的约4.15万美元升至Rubin NVL144平台的5.57万美元，增幅超过34%。
具体到核心组件的价值变化，呈现出三重新格局：
第一，冷板从\"五金件\"跃升为价值量核心。Rubin平台回归大冷板设计，MLCP微通道冷板单价是现有方案的3-5倍。冷板不再是机柜内技术含量较低的辅助部件，而是价值量最大的单一环节之一。
第二，CDU与Manifold价值量持续抬升。管径加大、集成阀门等升级要求，推动这些核心组件从标准化产品向定制化高端解决方案演进。
第三，光模块液冷等新增品类开辟第二增长曲线。随着散热范围扩展至光模块等网络组件，液冷技术的应用边界进一步拓宽，为产业链打开了新的增量空间。
这一价值量重构的本质，是液冷从\"配套辅助\"升级为\"系统核心\"——它不再是数据中心的一个附属子系统，而是决定AI算力能否稳定运行的关键基础设施。
四、国产供应链交付竞赛：优势与短板并存
液冷产业的全球竞争格局，正呈现出\"海外主导技术标准、中国加速产能配套\"的态势。在这一轮产业重构中，中国液冷厂商既展现出不可替代的竞争优势，也面临着清晰可见的能力短板。
快速接头：国产突破走在前列，但良率仍是瓶颈
快速接头是液冷系统中最关键的可靠性部件之一，对泄漏率的要求极为严苛。国内厂商在这一环节进展较快：
领益智造通过收购立敏达切入液冷赛道，立敏达作为北美算力龙头客户核心供应商，持续向海外头部算力企业批量交付UQD快拆连接器、Manifold、液冷散热模组等产品。永贵电器在投资者交流平台透露，UQD已通过部分客户测试并进入小批量出货阶段。川环科技在半年报中表示，已与H客户重点项目、浪潮、超聚变、腾讯、字节跳动、阿里等知名企业建立深度合作，多个项目处于稳定合作及量产交付阶段。
但张俊杰同时指出，全球合格的快接头供应商仍属少数，国产快接头的良率偏低、产能爬坡较慢，精密制造产能缺口预计还需1-2年才能解决。
CDU与系统集成：全链条布局加速推进
系统集成商英维克已率先推出高可靠Coolinside全链条液冷解决方案，产品覆盖冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜、SoluKing长效液冷工质、管路、冷源等全链条环节。其中BHS-AP平台冷板、UQD04快接头、分水器和机架式液冷CDU已通过英特尔测试与验证。财报数据显示，英维克2026年上半年实现营业收入30.2亿元，同比增长17.24%。
液冷泵：订单兑现，验证周期决定放量节奏
飞龙股份非车端液冷泵产品功率覆盖6W至80kW，截至2026年上半年，10kW以下小功率平台电子泵终端客户订单超过5万台，10kW以上平台订单接近1万台。公司近期披露，L平台（10kW以上）大功率液冷泵部分客户项目即将进入批量交付阶段。不过，公司也提示，液冷泵从订单到最后出货周期约3-5个月，且存在客户需求调整、产能释放节奏等不确定性。
冷源侧：传统制冷厂商切入数据中心赛道
冰轮环境在投资者关系活动中介绍，公司数据中心冷机业务2026年上半年确认收入约8亿元，同比增长43%，在总营收中的占比提升至22%，展现出传统制冷厂商向AI基础设施领域延伸的强劲势头。
冷却液：海外龙头退出打开窗口
2025年底，3M宣布退出氟化液业务，约1.2万吨产能、对应6-7亿美元销售规模的供给随之消失，让出了全球约七成的高端氟化液供应。这一变局为国产厂商打开了窗口期。巨化股份今年4月表示，巨芯冷却液项目规划产能5000吨/年，一期1000吨/年运行状况良好。新宙邦在今年6月表示，正积极参与多项液冷标准制定，配合头部主流厂商验证液冷解决方案。
但张俊杰判断，氟化液属于化工产业，产能兑现需要2-3年的建设周期，短期内难以快速填补3M退出留下的供给缺口。
微通道冷板：最大的短板所在
MLCP是当前国产供应链差距最大的环节。据张俊杰介绍，英伟达已要求供应商开发MLCP，目前获得认证并进入试产的是健策、奇鋐、双鸿等台系厂商。大陆厂商中，蓝思科技、中航光电、宁波精达等尚处于送样或测试阶段，量产良率与渗漏风险有待验证。
MLCP的制造需要半导体级的光刻、蚀刻与真空扩散焊能力，传统铲齿工艺已到极限。工艺代差与认证壁垒，是横亘在国产厂商面前的两大门槛。
五、中国产业链的不可替代优势与突围路径
尽管部分高端环节仍存在差距，但张俊杰认为，国内液冷产业链在三方面具备不可替代的竞争优势：
一是化工产能自主。中国是全球唯一能快速规模化扩产高端氟化液的地区。在极端封锁情景下，这一环节反而可能成为中国在全球液冷产业链中的关键卡位点。
二是精密制造产能规模。冷板、Manifold等核心组件依赖大规模CNC加工与真空钎焊产能，全球没有第二个经济体可以承接如此规模的订单外溢。
三是国内智算集采体量的支撑。国内智算中心建设体量足够大，交付周期显著快于北美。厂商能够在本土市场完成认证与良率爬坡后再出海，不依赖海外订单即可实现规模化生存。
TrendForce集邦咨询分析师邱珮雯也持类似判断：国产供应商有望凭借成本、交付及本地化服务等优势进一步提升市场份额，但高端产品仍需经过客户长期验证，尤其是在可靠性、热性能及系统协同能力等方面。因此，国产替代将是一个逐步提升渗透率的过程，而非短期内实现全面替代。
验证周期决定着这场替代的最终节奏。飞龙股份调研纪要显示，液冷产品完整验证流程涵盖概念设计、样机测试、单体性能测试、产线测试等核心环节，从研发送样到客户认可、认证通过，周期约为1-2年。张俊杰给出的时间表与此接近：国产快速接头的精密制造产能缺口预计还需1-2年解决；氟化液产能兑现需要2-3年；MLCP的工艺代差弥合则需要更长时间。
趋势展望：液冷赛道的下一个五年
站在2026年回望，液冷产业正处于一个关键的时间节点——技术路线已定、需求拐点已至、产业格局正在加速分化。展望未来，有几个趋势值得高度关注：
第一，液冷技术标准与生态话语权的争夺将白热化。英伟达、谷歌等海外巨头主导的液冷架构标准，是否会形成类似GPU CUDA生态那样的锁定效应？中国厂商需要在标准制定层面更深度参与，避免在技术路线上被边缘化。
第二，浸没式液冷能否迎来规模化拐点。当前放量的主要是冷板式液冷，但浸没式液冷在散热效率和PUE指标上具备更大潜力。随着冷却液材料、密封工艺和运维成本的优化，浸没式有望在特定高密度场景中实现突破。
第三，液冷系统的智能化与全生命周期管理。液冷不仅是散热方案，更是涉及流量调控、温度管理、泄漏检测、能效优化的复杂系统。AI驱动的智能液冷运维、预测性维护，将成为下一阶段的技术竞争焦点。
第四，中国液冷产业链的全球化突围。当前中国厂商的海外收入占比普遍不高，但领益智造旗下立敏达已进入北美算力龙头供应链，验证了中国精密制造能力进入全球高端市场的可行性。随着国内厂商在MLCP等短板环节逐步突破，中国液冷产业链有望从\"产能配套\"向\"技术输出\"升级。
液冷从\"选配\"到\"必选\"的转变，表面上是散热技术的迭代，实质上是AI算力基础设施整体架构的范式重构。在这场重构中，中国产业链既有规模优势，也有技术短板；既有窗口期，也有时间表。能否在2-3年的关键窗口期内完成从产能配套到技术引领的跃迁，将决定中国在全球AI算力基础设施竞争中的最终位置。
液冷赛道的故事，才刚刚开始。
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